2025年米莱经济计划下的美元命运：如何应对IMF与资金挑战？

华人头条阿根廷12月9日讯/Cl：2025年的阿根廷经济前景展现出在2024年取得的进展与新一年的挑战之间维持微妙平衡的局面。哈维尔·米莱（Javier Milei）的政府通过在财政和货币政策上的坚定承诺，赢得了市场的信任，实现了降低通货膨胀、稳定汇率以及增强金融资产价格的目标。然而，金融界的分析人士普遍认为，来年将是巩固这一趋势并避免潜在不稳定风险的关键时期。

一方面，根据阿根廷媒体的市场消息来源，近期经济的显著成就包括国家风险降低、外汇储备增长以及宏观经济基本指标的改善。从他们的角度来看，成功的关键在于财政纪律以及消费者和市场信心的增强，从而形成了稳定与增长的良性循环。然而，Cohen也警告了存在的结构性挑战，例如汇率升值压力以及维持外汇净储备为正的必要性。

另一方面，专家们强调，与国际货币基金组织（IMF）合作的计划是2025年的核心议题。尽管认可了违约概率的降低以及能源和矿业等战略性项目带来的积极影响，但外部融资赤字仍被视为关键问题。与IMF的谈判，包括要求更高的初始拨款和更灵活的汇率干预政策，将在确保经济计划稳定性方面起到决定性作用。

在这样的背景下，2025年注定成为阿根廷经济的关键年份，其成败将取决于政府在维持市场信心、管理结构性风险以及实施关键改革方面的能力。

2025年的乐观与挑战

券商Cohen分享了一份关于2024年阿根廷经济发展的乐观分析，突出了哈维尔·米莱经济管理带来的积极成果。根据Cohen的观点，在财政、汇率和市场信心方面取得的进展，展现了一个令人鼓舞的前景，但2025年仍面临一定挑战。

10月和11月成为本地市场的一个卓越时期。Merval指数达到了2000点，国家风险下降至750个基点，汇率差距显著缩小。这一市场的上涨并非单纯的投机行为；Cohen将这些成就归因于宏观经济基础的具体进步，而这些进步得益于严格的财政和货币政策纪律。

“财政锚”（ancla fiscal），即保持初级财政盈余的持续性，已巩固为投资者信心的支柱。这一策略使10月的月度通胀率降至3%以下，而这一水平在一年前还被认为是难以企及的。通过将汇率管控与严格的财政政策相结合，这一策略成为稳定经济环境的关键。

2025年经济展望

根据Max Capital的分析，哈维尔·米莱政府将在2025年迎来关键的一年，其中与国际货币基金组织的合作计划将成为经济政策的核心。尽管市场对政府的承诺及其财政计划表现出信心，但外部融资和经济可持续性问题将成为年度议程的重点。

该券商指出，在2024年持续的市场上涨之后，阿根廷资产价格已达到相对稳定的水平。2025年至2027年的违约概率已降至2027年底前的15%以下，这表明投资者对经济方向的信任。这一进展得益于储备积累的良性循环、汇率差距的缩小以及如税务宽免计划等措施，这些都强化了米莱经济计划的可信度。

然而，预计2025年将面临外部融资赤字的压力，这将迫使政府吸引更多的资金。据Max Capital称，市场的关注点集中在RIGI项目，这些项目旨在吸引外商直接投资至能源和矿业等战略性领域。目前，2025年已承诺投资约60亿美元，但这些项目的净进口资金流入仅约20亿美元。

汇率动态与外汇储备：亮点与隐忧

自9月以来，阿根廷中央银行（BCRA）通过资本合法化政策的积极影响以及出口商对潜在法规变化的预期，成功实现了净购汇35亿美元。然而，净外汇储备仍然显示出40亿美元的负值余额，这被Cohen视为一种结构性风险。

尽管总外汇储备有所增加，但由于偿还国际货币基金组织和其他机构的债务，这一增长受到限制。尽管存在这些制约条件，政府已确保具备应对2025年1月债务到期所需的资金，这提升了其在金融管理方面的信心。

Cohen指出，市场和消费者的信心目前处于较高水平，形成了支持渐进改革的良性循环。通胀和汇率的稳定进一步增强了这种信任，使米莱政府能够在不引发严重社会或政治紧张的情况下推进其经济议程。

2025年的风险与机遇

展望2025年，Cohen列出以下几个挑战和机遇：

汇率升值：汇率的稳定可能削弱外部竞争力，对经常账户造成压力。

债务结构：尽管本地债务的增长较为温和，但在面对汇率可能波动的情况下，监测其可持续性至关重要。

进口增长：2025年1月取消PAIS税和出口混合政策可能刺激进口，进一步加大外汇储备的压力。

另一方面，券商预计，只要汇率差距保持可控，套利交易（carry trade）将继续成为短期内具吸引力的工具，为美元投资者提供正收益。Cohen的专家们总结道，阿根廷经济展望在2025年呈现出乐观态势，得益于米莱政策构筑的坚实基础。

然而，他们强调，妥善管理外汇储备并持续推进改革，对于维持当前平衡至关重要。尽管挑战不容忽视，经济团队具备应对的工具，而市场也继续以乐观态度回应。

在此背景下，券商重申了对当前经济方向的信心，并警告称，要保持这一良性循环，必须关注结构性风险，实施一致性政策以巩固现有成果。

IMF在外部融资中的角色

政府预计，与国际货币基金组织的协议将成为弥补融资缺口和稳定汇率的关键。Max Capital指出，与IMF的谈判主要集中在以下三个核心方面：

汇率干预：IMF通常允许有限的干预以避免过度波动。然而，政府希望获得更大的灵活性，以在不破坏外汇储备的情况下管理汇率。

计划规模：阿根廷希望争取200亿美元的援助方案，这一雄心勃勃的目标需要政府展示其还款能力以及实现宏观经济目标的决心。

初期拨款：政府寻求在计划启动初期获得大额资金，这与IMF传统的逐步、附加条件的资金分配模式形成对比。

（完）