美国股债汇三杀的成因、前景及对A股和港股的影响分析
我们最近一直提醒美国金融市场可能出现股债汇三杀，这个提醒在昨天晚间已经兑现。
对今天的全球市场产生了严重的不利影响，亚太与欧洲股市表现为全面下跌。
基于2月下旬到4月上旬股债汇三杀引起的金融市场动荡的记忆，市场担心新一轮的风险扩大来临。
总体看，A股市场的表现强于全球市场，令人不爽的是高股息继续走强，新质生产力继续调整，全市场有超4500家下跌。
我们做了研究，通过与上证指数的对比，发现这种分化加大的趋势开始于5月13号。期间发生了两件重要的事情，一个是公募基金业绩评测基准标准的优化，另一个是平安银行举牌农业银行。
以5月13号为分野，高股息维持强势，新质生产力持续调整，因此对市场情绪影响比较大，市场的双主线特征演化为高股息一条主线。
我们的分析和对比认为这与中央汇金的转型有关，在中央汇金转型为平准基金之前，它是多家大型银行的出资人持有大量的银行股，因此在其身份转化为平准基金之后，对银行股有天然的偏好。
其次，险资作为长期资金和耐心资本，入市选择的对象多为银行股，因为他要出于自身资金安全和回报的考虑，也包括财务制度的变化。
存款利率以及LPR的下调迫使理财资金搬家，理财资金可能通过ETF间接持有高股息和银行股。
这些驱动事件都是最近两个礼拜，确切的说是5月13号之后发生的，因此市场出现的分野和引起市场情绪的变化。
最后，平准基承载在国家意志，要持续稳定和活跃资本市场，正如我们以前所理解的那样，稳是前提，当下正处在稳的阶段，因此，高股息主线就显得相对强势。
大家应该注意到，高股息的强势与美股构造短期头部严格对应，说明平准基金依然把高股息和银行股作为表达未来走向和国家意志的工具。
客观的看待平准基金，客观的看待平准基金的操作，客观的看待当下全球市场风险仍未解除，对我们判断后世非常重要。
我们今天工作的重点，是研究美国金融市场三杀的成因与未来可能的前景，对比高股息与新的生产力等代表性行业和板块儿的表现，对未来平准基金的运作方向做出推论。
不透明性是平准基金的天然特点，因为它是市场最大的卖家和最大的买家，它以市场所有的投资人为对手，因此研究平准基金的性质、特点和操作比较困难，我们的所有的观点仅供参考。
股债汇三杀历来都被当成是金融市场危机的信号，因此特别受市场重视。
无论是2008年的全球金融危机，还是2020年初的新冠肺炎冲击，都表现为骨再会三杀。
2025年特朗普重返白宫之后，2月到4月上旬的股债汇三沙杀造成金融市场巨大的动荡和恐慌，市场的记忆历历在目。
因此，当股债会三杀再度出现的时候，市场表现出当然的恐慌，并外溢到全球市场。
美元下行趋势未变，但下行的力度和恐慌程度远远低于1月到4月那轮下跌。
10年期美债下行趋势未变，但下行的力度和强度也远低于4月上旬那轮下跌。
从纳指的表现看，美股本轮下杀的强度也远低于2月下旬到4月的那轮下跌。
总体看，昨天晚上开始的美国金融市场的股债汇三杀强度并不大。
而引起股再会三杀的原因其实有两个：一个是美债的标售不及预期；第二是中美日内瓦联合声明之后，美国与主要贸易对手的关税谈判没有出现明显的进展。尤其是特朗普发出威胁，对不持诚意与美国积极谈判的贸易对手将执行4月2号的对等关税标准，令市场担心出现新一轮的关税战。
因此，本轮股债汇三沙杀的力度、强度和时间持续性，事实上仍然取决于会否发生新一轮的关税战。
上面的技术图形显示，本轮三杀的强度或者力度以及市场的恐慌情程度，远低于2月到4月那股债汇三杀，这可能预示着本轮股再会三沙的强度和时间持续性远低于上一轮。
其次，我们要分析会不会发生新一轮的关税战。我们发现，在特朗普发出威胁言论之后，日本和欧盟的态度都开始显示出软化的迹象。美国贸易谈判的进展主要是取决于主要的贸易对手，其目标也非常明确，最低保持基准关税。
因此，我们认为，本轮股债汇三杀的强度和持续性会远低于4月那一轮，因此，对于全球市场的风险外溢也会远低于上一轮，其中包括A股市场。
上一轮股债汇三杀对A股市场的影响是，出现了清明小长假之后的恐慌性补跌，并促成了平准基金的入市。
从今天A股和港股的表现看，A股和港股以及中国资产表现相对坚挺，因此，受股债汇三杀大的影响的可能性不大。
我们以。4月补跌重挫为起点进行比较分析，目的是找到市场分化的原因，为未来市场走向的判断提供依据。
以4月7号为起点，高股息跑赢上证指数不足2个百分点，高股息跑赢上证指数开始于5月14号。
5月14号发生了什么，发生了保险板块儿大幅上涨超6%，带动高股息和银行大金融的上涨。
同样以4月7号为基准，5月14号之前保险板块儿与上证指数表现基本持平。
5月14号，行业指数上涨超6%，随后回落，截止今天收盘，跑赢上证指数不足4%。
显示5月14号保险板块儿的大幅上涨，对高股息跑赢上证指数贡献很大。
随后发生了什么？随后发生的是平安银行举牌农业银行，推动银行板块结束调整恢复上行。
银行板块跑赢上证指数开始于5月13号，5月15号之后进入短线调整。平安举牌农行后，迫使银行板块结束调整，连续两天上行，目前跑赢上证指数不足2个百分点。
华为鸿蒙在5月14号之前跑赢上证指数4~6个百分点，随后进入震荡调整，截止今天收盘，跑赢上证指数2个百分点。
人形机器人跑赢上证指数的高点在5月14号，跑赢上证指数超10个百分点。
随后进入震荡调整，截止今天收盘，跑赢上证指数5个百分点。
1）5月14号是重要的时间节点：华为、鸿蒙与人形机器人儿所代表的新智生产力，从跑赢上证指数的高点开始回落。目前，华为鸿盟跑赢上证指数2个百分点，人形机器人儿跑赢上证指数5个百分点。
2）同样以5月14号为节点，高股息逐渐走强，跑赢上证指数2个百分点，保险则逐渐回落，保险跑赢上证指数3个百分点。
3）数据的比较可能与大家的体感不同：华为鸿蒙、高股息与银行股均跑赢上证指数两个百分点，人形机器人儿跑赢上证指数5个百分点，保险跑赢上证指数不足4个百分点。
数据表明，双主线特征依然存在，高股息和新质生产力均跑赢上证指数。
4）至于大家的体感又不同原因，在于高股息和银行股是一个从与上证指数持平到逐渐跑赢的过程；而新智生产力，包括华为、鸿蒙和人形机器人儿，是跑赢幅度逐渐收敛的过程。
5）同时还说明一个重要的问题，4月8号以来，只要你不折腾，基本上都能跑赢市场。
我们用数据说明，我们很多对市场的判断是情绪化的，可能是有欠缺的。
我们上面的分析显示，体感不同的重要原因是新质生产力跑赢上证指数的幅度在逐渐收敛，而高股息和银行股。跑赢上证指数的幅度从持平到逐渐小幅扩大。
事实上，如果你不折腾，不追涨杀跌的话，你的收益应该是稳定的，如果你频繁的追逐热点，追涨杀跌的话，那么状况则完全不同。
数据显示，5月14号是一个重要的时间节点，我们要研究期间到底发生了什么。
第一件事情，公募基金考评标准优化，比较基准优化，这有利于沪深300成份股，当然有利于高股息和银行股。
第二是5月14号保险板块儿指数上涨超6%，带动大金融上涨，有利于高股息和银行股。
第三，周二晚间公布的平安保险举牌农业银行H股、持股达10%，促使银行板块结束短线调整展开了连续两天的上行。
第四个重要的驱动事件就是今天由于美国的股债汇三杀平，平准基金要维稳市场，动用的工具又是高股息和银行股，原因在于中央汇金在明确为平准基金之前是几家大型国有银行的出资人，对银行股有天然的偏好。
通过上面的对比，我们认为市场的双主线特征依然存在，只是当下由于持续不断的驱动世事件有利于银行股和高股息而已。
我们要强调5月14号之后对新质生产力的不利驱动，特朗普访问中东三国，同时对中国的先进半导体和算力芯片实施长臂管理，对新制生产力方向包括华为鸿蒙和人形机器人方向都不利，也是5月14号之后新的生产力持续调整的重要驱动事件。
我们认为特朗普对算力芯片从限制中国买到限制中国卖，表明中国的算力芯片已经对美国构成了威胁，因此短线调整之后仍将恢复上行，甚至会有出乎预料的表现。
中长期判断，正如我们开始所分析的，本轮股债汇双杀不会重复2月到4月的过程。
短线看有继续股再会三杀的可能，因为美股的短线调整态势已经确立。而美债和美元的调整或下行态势将延续。
A股的技术态势并未破坏，5日、10日线依然是支撑，因此明天继续上行的可能比较大。
港股继续受5日线和10日线支撑，明天低开高走或探底回升的可能比较大。
总体看，今天美股有可能下跌抵抗，扩大下跌的可能不大，因此，明天A股港股恢复上行的可能比较大。
根据我们上面的分析，市场的双主线特征未变，当高股息持续走强、与短期均线形成偏离的时候就有可能转换到新质生产力。
因此，我们的建议不变：拥抱主线，容忍震荡，排除干扰，稳定持有。
同时提醒以下风险：一是微盘股的风险，二是北交所的风险，三是高标股的风险，第四是我的判断和建议出现错误的风险。
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