刚刚，脱欧谈判迎重大进展！镑美走势一波三折

上周五，经过一波三折的六个月艰苦谈判之后，欧盟和英国爆出脱欧大新闻：双方第一阶段谈判达成关键性协议，欧盟委员会将建议于12月14至15日举行的欧盟峰会给与批准，将谈判推进到以贸易协定为主要内容的第二阶段。 

与此同时，英镑兑美元上周出现过山车式行情，上下反复震荡。我们认为近期饱受瞩目的镑美走势，主要受脱欧谈判和货币政策预期两个因素的影响。  

脱欧谈判推进至第二阶段, 谈判进程左右镑美走势。 

上周一12月4日，欧盟高官当天称，最棘手的爱尔兰边境问题已取得突破，谈判有望进入下一阶段。然而，英国首相特蕾莎·梅与欧盟委员会主席容克在随后举行的记者会上意外地宣布未能达成协议。 

消息披露后，镑美应声下挫，纽约盘中跌至1.3414, 后又反弹至1.3465附近，上周二下探至更低的水平至1.3371。  

上周三，英国首相发言人称已经非常接近达成脱欧协议，仅有少数问题有待解决。消息披露后，镑美快速拉升近40点，随后震荡上行再收跌于1.3391。 

上周四，有消息传来民主统一党否决了特蕾莎·梅关于解决爱尔兰边境问题的草案。另有英国内阁成员欲逼迫特蕾莎·梅下台。英镑随即下跌至1.3318,为11月29日以来的新低。接着镑美又走出V形反转形态，因另有消息表明谈判仍在继续，而且当天就可能达成协议，镑美又应声大涨至1.3483。 

上周五下午，脱欧谈判传出第一阶段谈判达成关键性协议的重磅新闻。镑美一度升至1.3519。但随后由于投资者获利平仓，拖累镑美下行，最终收报于1.3374。 

从最近的镑美走势可以看出，脱欧谈判进程一直牵动着投资者的敏感神经，左右着近期镑美走势。即将开展的第二阶段谈判将包括退欧过渡期、贸易，以及英国与欧盟的长期关系等议题。有欧盟高官批露：因英国和欧盟内部需要提前讨论，贸易谈判将于2018年2月或3月后展开，但退欧过渡期谈判可立即进行。 

货币政策预期是主导镑美走势的又一中坚力量 

在今年11月2日的货币政策会议上，英格兰银行宣布加息提高基准利率25 个基点至0.5%。这是10年以来，自2007年7月英国首次加息。也让英国成为美国、加拿大、欧盟之后，又一个开始退出宽松政策的主要发达经济体。 

然而，符合货币政策预期的加息决议公布后，市场并不领情，镑美反而下跌130个点至1.3096。投资者认为此次加息非常鸽派，英格兰银行强调未来的货币政策是非常温和并且循序渐进的，删去了此前加息速度可能超预期的表述。由于利率仍处于金融危机以来的历史低位，市场认为利率小幅上调对经济影响有限，更具象征意义。 英央行行长卡尼在随后的发布会中也表示未来12 个月加息的概率较小，可能会是三年加息两次的节奏。 

美国2017年已有两次加息，联邦公开市场委员会(FOMC)12月12日--13日的会议再加息一次几乎是铁板钉钉。现在市场普遍预计美联储2018年会加息三次。按此节奏，2018年年底10年期美债利率可能上升至3%左右。 

随着英美两国央行加息力度的不同，两国国债收益率息差，尤其是具有代表性的10年期国债，将会继续走扩(见图一和图二)。  

图一：英国10年期国债收益率走势图

 图二：美国10年期国债收益率走势图

英镑不具备继续大幅贬值基础 

虽然脱欧谈判仍存在不确定性，两国利差可能继续走扩。我们认为这两个因素会主导并引发英镑汇率波动，但并不会引发镑美的继续大幅下跌。这是因为，过去两年，英镑兑美元已经下跌了20%左右。而在过去两年，英国与美国的GDP比例并没有太大的变动。这说明过去两年因脱欧、特朗普经济政策、货币政策预期等原因造成的英镑大幅下跌行情，相对于经济基本面，已经属于矫枉过正。  

另外，自脱欧公投后，英国经济表现好于市场预期。国际货币基金组织IMF在《全球经济展望报告》报告中，将英国2017年经济增长率由上一期的1.1%, 调升为1.5%.  

从技术面上来看，镑美自2017年3月14日以来正处于一个上升通道。该通道在11月上旬成功了阻挡了镑美的下跌(见图三)。从周K线图上看，镑美在最近两周成功了突破了2014年7月15日1.7191以来的下档压力线(见图四)。  

图三: 英镑兑美元日K线图

图四:英镑兑美元周K线图

综上所述，我们认为镑美在中短期行情上，会以震荡上行的趋势为主。投资者应当密切关注马上于12月14日至15日召开的欧盟峰会。如果能披露脱欧往好的方面发展的线索，应当利好镑美。另外12月14日的英央行2017年最后一次利率决议同样也会影响市场的货币政策预期，投资者可一并关注。