5月16日逻辑与市场展望

一）宏观逻辑

1）麦格理预计OPEC+在7月将继续提高石油产量，日增产幅度最高或达40万桶。

将对油价构成打击。

2）美股三大指数收盘涨跌不一 大型科技股多数下跌。 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.65%，标普500指数涨0.41%，纳指跌0.18%。大型科技股多数下跌，亚马逊、Meta跌超2%，特斯拉跌超1%，苹果、英伟达、谷歌小幅下跌；奈飞涨超2%，微软、英特尔小幅上涨。

上行趋势未变，短线面临调整。

3）纳斯达克中国金龙指数收跌2.37% 网易涨逾14%逼近历史新高。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.37%。向上融科跌超8%，阿里巴巴、文远知行跌逾7%，富途控股跌超5%，京东、百度、蔚来跌逾3%。Q1营收超预期，网易大涨超14%，股价逼近历史新高。

短调基本到位。

4）特朗普宣布在阿联酋达成2000亿美元交易。 波音和通用电气航空获得阿联酋阿提哈德航空公司145亿美元的承诺，用于投资28架由GE发动机驱动的美国制造波音787和777X飞机。 美国白宫称，阿联酋全球铝业将投资40亿美元于俄克拉荷马州开发原铝冶炼项目。 美国商务部表示，阿联酋和美国就人工智能加速伙伴关系框架达成一致。美国公司将运营阿联酋数据中心。

特朗普中东大买卖，真正能完成的交易并不多。

5）联合国报告：全球经济前景恶化 面临高度不确定性。 联合国发布《2025年全球经济形势与前景年中更新》报告。报告指出，自2025年1月预测以来，全球经济前景显著恶化。关税上调与贸易政策不确定性对供应链造成压力，推高生产成本，导致企业投资放缓，波及发达和发展中经济体。  报告预计2025年全球经济增长将放缓至2.4%，较2024年2.9%的增速明显回落。 对贸易依赖较大的发展中国家面临出口减少、大宗商品价格下跌、融资环境收紧和债务负担加重等多重挑战。 全球增长乏力也进一步阻碍了可持续发展目标的实现，加剧贫困与不平等，并限制绿色转型投资。 国际贸易方面，全球贸易增长将从2024年的3.3%骤降至2025年的1.6%。在规避关税的短期推动后，2025年下半年商品贸易可能出现收缩。 尽管数字化带动服务贸易保持韧性，但整体贸易疲软将影响运输、旅游等相关服务需求。

推荐关注的宏观判断。

6）卡塔尔财富基金计划未来十年在美国投资5000亿美元。 卡塔尔投资局（QIA）主管穆罕默德·阿尔·索瓦迪（Mohammed Al Sowaidi）承诺，未来十年在美国投资5000亿美元，该机构现阶段资金规模为5240亿美元。这些大规模的新支出将瞄准该基金传统上青睐的领域，例如人工智能、数据中心和医疗保健，同时也符合到访的美国总统特朗普的美国再工业化议程。这5000亿美元几乎占卡塔尔在本周特朗普访问期间承诺的1.2万亿美元经济援助总额的一半。

其投资方向值得关注。

7）欧股收盘全线上涨 德国DAX指数涨0.72%。 欧股收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.72%，英国富时100指数涨0.57%，法国CAC40指数涨0.21%。

上行趋势未变。

8）美国上周首次申领失业救济人数为22.9万人，预估为22.8万人，前值为22.8万人。

就业市场稳定。

9）日本据悉寻求下周与美国进行第三轮贸易谈判 汽车关税为关键议题。 日本首席贸易谈判代表、经济再生担当大臣赤泽亮最早可能于下周前往华盛顿，与美国举行第三轮贸易谈判；日本最关心的是争取美国取消对汽车及其零部件征收的高额关税，这一产业是日本出口导向型经济的支柱。消息人士表示，赤泽亮的访美日期尚未最终敲定，将取决于两国在工作人员层面的磋商中能否取得实质性进展。

10）印度只“硬气”了两天？特朗普爆料：印度已同意取消对美所有关税。 美国总统特朗普表示，印度已向美国提出零关税贸易协议；印度贸易部长预计于5月17日至20日前往美国进行进一步谈判。印度已降低对部分美国产品关税，但美国对印度贸易逆差仍达450亿美元。值得一提的是，就在两天前，印度才刚刚提出要对部分美国制造的商品征收进口关税，以回应美国对印度钢铝产品征收的25%关税。

印度自乱阵脚。

11）要围绕加快构建新发展格局 把做强国内大循环摆到更加突出的位置。 5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会。会上强调，要深入贯彻经济思想，按照党中央决策部署，深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。 内需为主导、内部可循环是大国经济的独有优势。要围绕加快构建新发展格局，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹实施扩大内需战略和深化供给侧结构性改革，不断提升经济循环的质量和层次，促进国内市场和国际市场高效联通，以国内大循环更好牵引国际循环。结合现阶段我国发展实际，做强国内大循环重点要体现在四个方面。一是资源要素的高效配置，进一步消除地方保护和市场分割，深化要素市场化配置改革，加快推进全国统一大市场建设。二是科技创新和产业创新的深度融合，加强关键核心技术和前沿技术攻关，推进科技成果产业化应用，打造一批新产业新赛道。三是产业链供应链的自主完备，发挥各地优势加强专业化分工、地区间协作，持续补链强链拓链，增强产业发展韧性。四是供给和需求的动态平衡，加快补齐消费短板，推动经济政策着力点更多转向惠民生、促消费，以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足需求。 要聚焦制约经济循环的关键问题和薄弱环节，在促进经济持续向好中夯实做强国内大循环的基础。要精准有效帮扶外贸企业，切实帮助解决实际困难，有效应对外部冲击。要千方百计稳定就业，支持企业稳岗，扩大各领域特别是服务业就业，突出解决高校毕业生、农民工等就业。要深挖潜力提振消费，推动大宗消费更新升级，激发服务消费潜力，放大新兴消费带动效应。要扩大有效投资，加快资金筹集使用和项目建设，大力促进民间投资。要支持地方打造更多发展亮点，通过科技创新培育产业亮点，依托特色资源打造品牌亮点。要统筹发展和安全，防范化解各种风险，保持社会大局稳定。

推荐关注。

12）中国人民银行等四部门：全方位支持科技创新 大力投早、投小、投长期、投硬科技。 中国人民银行、科技部、金融监管总局、中国证监会5月15日联合召开科技金融工作交流推进会。中国人民银行行长潘功胜、科技部部长阴和俊、金融监管总局副局长肖远企、中国证监会副主席李明出席会议并讲话。 会议强调，金融管理部门、科技部门和金融机构要深入贯彻党中央、国务院决策部署，落实落细构建科技金融体制的各项政策举措，探索构建同科技创新相适应的体制机制，全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技。加快科技创新和技术改造再贷款政策落实，激励引导金融机构扩大科技企业首贷融资和设备更新贷款投放。更好发挥银行保险服务科技创新的重要作用，切实提升科技领域贷款投放和投资力度，纵深推进金融资产投资公司、股权投资试点、科技企业并购贷款试点等工作。建设债券市场“科技板”，运用科技创新债券风险分担工具为股权投资机构发债融资提供支持。完善支持科技创新的金融生态体系，推广“创新积分制”，建立健全科技金融统筹推进机制，深入推进科技要素市场化，提升融资对接、风险分担、信息共享等配套政策的有效性。金融机构要进一步提升服务能力，完善适应科技型企业特点的组织架构、人才队伍和风险管理体系，优化尽职免责、绩效考核等内部机制，完善金融产品体系，积极投资和承销科技创新债券，为科技型企业提供全链条、全生命周期的优质金融服务。推动北京、上海、粤港澳大湾区国际科技创新中心和成渝地区、武汉、西安等区域科技创新中心开展科技金融先行先试。

利好未来产业与新质生产力主线，推荐关注。

13）最高法、证监会：对于“小作文”损害他人权益且构成犯罪的 依法追究刑事责任。 最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》。意见提到，依法打击编传虚假信息、“维权黑产”、发行上市环节不正当竞争等干扰市场正常运行、扰乱资本市场秩序的违法行为，形成风清气正的市场生态。对于通过编传“小作文”等虚假信息扰乱市场秩序、损害他人权益的行为，受害人提起民事诉讼要求损害赔偿的，人民法院依法予以支持；构成犯罪的，依法追究刑事责任。对于针对发行申请人、上市公司、证券期货基金经营机构的恶意代理维权、“有偿删稿”、恶意制造诉讼案件阻断发行上市审核流程等行为，人民法院支持相关主体依法维护名誉权等合法权利，支持相关行政机关依法追究治安管理、反不正当竞争等行政违法责任；构成敲诈勒索罪或虚假诉讼罪的，依法追究其刑事责任。强化对资本市场“吹哨人”就业权利、公平待遇等方面的司法保护。

推荐关注。

14）最高法、证监会：涉及复杂金融产品的违法行为 要依法努力做到“看得清、判得准”。 最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》。意见提到，对多层嵌套、交易链条长、参与主体多的基金、债券、资产支持证券等复杂金融产品，要在查明资金流向、合同安排、底层资产等案件事实基础上，准确认定当事人的真实意思及由此形成的法律关系的性质，根据行为性质和监管强度，依法认定规避监管、输送利益、私募类产品公募化等违规行为对合同效力的影响，努力做到“看得清、判得准”。

推荐关注。

15）最高法、证监会：依法规范私募基金市场发展 全面保护投资者正当权益。 最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》。意见提到，依法审理私募投资基金管理人与投资者之间的纠纷案件，在查明产品推介、合同签订、资金募集、登记备案、投资管理、信息披露、清算退出、损失确定等案件基本事实的基础上，根据信托法、证券投资基金法、私募投资基金监督管理条例的规定，准确认定管理人、托管人等受托人的忠实、勤勉义务内容及勤勉尽责情况，依法认定合同效力和相应的法律责任，全面保护投资者正当权益。私募基金管理人挪用基金财产导致募集目的不能实现、或者基金财产或基金所投资的底层资产已无变现可能，投资者请求提前解散基金进行清算的，人民法院予以支持。

推荐关注。

16）中方敦促美方尽快停止232关税措施。 在今天召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人表示，关于美方针对进口汽车、钢铝的232关税，以及对进口药品发起232调查，中方认为，美方做法是典型的单边主义和保护主义行径，不仅损害他国权益，破坏以规则为基础的多边贸易体制，也无益于本国产业发展，中方敦促美方，尽快停止232关税措施，通过平等对话，妥善解决各方关切。

关税战进入新阶段。

二）公司与行业逻辑

1）国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.74%报3243.90美元/盎司，COMEX白银期货涨1.07%报32.79美元/盎司。

反弹基本到位。

2）索罗斯之子的对冲基金重新进军中国资产 三大中资标的跻身持仓前十。 Soros Capital Management LLC的13F报告显示，这家乔治·索罗斯之子罗伯特·索罗斯创立的对冲基金第一季重新布局中国资产。新建的仓位包括阿里巴巴、百胜中国以及iShares安硕中国大盘股ETF（FXI），FXI、百胜中国和阿里巴巴的仓位分别排在第5、7和8名。

推荐关注。

3）国际原油期货结算价跌超2%。 国际原油期货结算价跌超2%。WTI 6月原油期货收跌1.53美元，跌幅2.42%报61.62美元/桶。布伦特7月原油期货跌2.36%，报64.53美元/桶。

将继续下行。

4）广东汕头玩具企业迎来客商考察热潮 有企业订单排到八九月份。 广东省汕头市澄海区，五万多家玩具企业、二十多万玩具从业者聚集于此。近期，当地玩具企业迎来新一轮客商考察热潮，企业忙着接洽客户，开足马力赶制订单，开拓全球市场。广东汕头某玩具公司总经理称，“近期客户过来参观和验厂，主要是欧洲客户、东南亚新兴市场客户。订单会越来越多，很快我们近期的订单会排到八九月份。” 

推荐关注。

5）美线航运现“抢舱热” 业内判断运价有望持续走高。  记者今日多方采访获悉，中美关税措施自5月14日大幅调降落实以来，多家货代企业的美国航线询单量激增，市场出现“抢运潮”“抢舱热”。 一家货代公司的欧美航线业务负责人表示，“现在广州南沙港和深圳盐田港走美线的舱位都有一定紧张”。价格方面，广州某货代公司业务员透露，一个20GP标准箱的海运价格相比政策调整前涨了1000多美元，目前单柜价位在3500美元左右。“更远期的价格报不了，因为随时可能会涨价”。亦有业内人士判断称，“海运价格真正大涨还在后面。不单美线，整个行业市场都会涨。”

支持海运与物流方向。

6）立昂微：6英寸和8英寸硅片产品订单饱满，海宁立昂东芯预计今年下半年完成产线调试。 立昂微董事长王敏文在今天下午举行的2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上表示，“目前公司6、8英寸硅片产品订单饱满，Q1公司6、8英寸硅片产品价格已经企稳回升。目前公司衢州、嘉兴12英寸硅片工厂正处于产能爬坡阶段，稼动率已超过50%，但尚未达到盈亏平衡；海宁立昂东芯预计2025年下半年完成产线调试。公司未来盈利增长的主要驱动因素将来源于12英寸硅片工厂的扭亏为盈、中小尺寸硅片的盈利规模效应以及射频芯片的扭亏为盈。”

值得关注。

7）4月全国工业饲料产量同比、环比双增长。 根据中国农业农村部畜牧兽医局和中国饲料工业协会今日发布的全国4月饲料生产形势，2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%。饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。

环比同比双增，周期反转信号，推荐关注。

8）阿里巴巴集团CEO吴泳铭：AI是历史性机遇 塑造以科技为核心动力的第二增长曲线。 在阿里巴巴财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭分享了AI领域的两大最新趋势：一是在大中型企业，AI应用开始从内部系统向用户侧场景渗透；二是积极使用AI产品的客户，从大中型企业延展到大量中小企业，“2026财年，我们将继续聚焦电商、AI+云的核心业务增长，面向中长期，塑造以科技为核心动力的第二增长曲线。”吴泳铭说。 

推荐关注。

9）中航西飞：公司C919部件交付数量相比2024年度有大幅增加。 中航西飞(000768.SZ)在投资者关系活动上表示，公司C919部件的具体交付数量受商业合作要求不便公开，但相比2024年度有大幅增加。公司作为C919飞机主要的机体构件供应商，承担了外翼翼盒、缝翼、襟翼、副翼、中机身5个工作包的研制生产任务。

推荐关注。

10）剑桥科技：800G光模块产品已批量发货。 剑桥科技(603083.SH)发布投资者关系活动记录表，公司的800G光模块产品已批量发货。公司海外研发团队在2024年完成第一代1.6T模块样机开发并在2024OFC成功进行LiveDemo，受到业界广泛关注。2025年，海外研发团队将继续推进多款基于3nmDSP的200G/Lane的1.6T光模块产品开发，计划进行客户送样。

值得关注。

11）商务部：长和集团出售港口交易各方不得规避审查。 商务部新闻发言人表示，今年3月以来，有关部门已经多次发表声明强调，对长和集团出售港口交易将依法进行审查，保护市场公平竞争，维护社会公共利益。交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任。希望有关企业对此保持清醒认识，审慎行事。

严厉警告，推荐关注。

12）中办、国办：中央财政要支持实施城市更新计划。鼓励各类金融机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下积极参与城市更新。 中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。健全多元化投融资方式。加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，严禁违法违规举债融资。落实城市更新相关税费减免政策。鼓励各类金融机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下积极参与城市更新，强化信贷支持。完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，推动符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化产品、公司信用类债券等。

推荐关注。

13）商务部回应美方滥用出口管制措施限制华为昇腾芯片：将采取坚决措施维护中企正当权益。 美国商务部下属工业安全局近期公告显示，在世界任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制。 商务部新闻发言人何咏前5月15日对此回应表示，美方滥用出口管制措施，对中国芯片产品以莫须有罪名加严限制，严重损害中国企业正当权益，严重威胁全球半导体产供链稳定，严重破坏市场规则和国际经贸秩序。美方此举不利于双方企业长期互利、可持续的合作和发展。中方敦促美方立即纠正错误做法，并将采取坚决措施维护中国企业正当权益。

推荐关注。

14）工信部：推动工业母机产业高质量发展 避免“内卷式”竞争、同质化发展。 工业和信息化部部长李乐成5月15日主持召开第十四次制造业企业座谈会，聚焦加快推动工业母机产业高质量发展，听取工业母机企业情况介绍和意见建议。10家工业母机企业负责人作交流发言，围绕技术攻关、新产品应用、人才培养与引用、产业生态建设等方面进行交流，介绍了企业基本情况、面临的困难和问题，提出政策建议。部相关司局及单位对企业反映的问题予以回应。李乐成表示，进一步增强工作责任感紧迫感，锚定发展目标，坚定信心决心，持续完善工作机制，健全政策支撑体系，强化要素资源协调保障，推动工业母机产业高质量发展。要充分发挥新型举国体制优势，聚焦关键核心技术和共性技术，扎扎实实搞自主创新，建强中试验证平台，补齐产业链短板弱项，实现“化点成珠、串珠成链”。要坚持场景牵引，在细分领域上深度挖掘，打造独具特色的产品和服务，提升产品一致性、稳定性、可靠性。要高度重视产业生态建设，避免“内卷式”竞争、同质化发展。要发挥领军企业带动作用，建立更紧密的产学研用合作关系，强化产需对接，促进大中小企业融通发展。要秉持开放融合理念，积极探索新产品、新服务和新解决方案，深化新一代信息技术创新应用，不断开辟发展新赛道。

有利行业发展，推荐关注。

三）今日市场展望

昨天市场震荡调整、低开低走，创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1643亿，市场情绪低迷。

盘面上，市场热点较为杂乱，股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌，高股息的强势令市场恐慌。    

从板块来看，合成生物概念股逆势大涨，金达威等多股涨停。食品等消费股一度反弹，西王食品涨停。ST板块再度走强，*ST建艺等20余股涨停。    

下跌方面，算力概念股展开调整，宏景科技跌近10%。鸿蒙概念等板块跌幅居前，主要受美国限制华为芯片使用影响。    

截至收盘，沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.91%。    

技术上看，昨日低开低走，是为了修复周三大涨引发的与短期均线的过大偏离，修复己经基本到位。    

美国对华为芯片的限制打破了隔日轮动规律，导致科技股调整，调整也基本到位。      

高股息高位强势震荡，上行趋势不变。      

外盘短线面临调整，对A无大影响。      

由于布林通道开口向上，上轨将牵引日线上行，因此判断今天低开高走、收复3400可能大。

提示： 星球观点，仅供参考 。