人民币突然爆拉，发生了什么？

5月伊始，人民币汇率表现强劲。

5月2日，离岸人民币兑美元大涨逾650点，盘中升破7.21关口；5日，离岸人民币兑美元再度飙升，一度升破7.19关口，创五个月新高；两个交易日最大涨幅接近900点。

图源：新华财经财经客户端

商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问指出，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。

另据报道，5月3日，美国智库“战略与国际研究中心”（CSIS）披露一份内部文件，称白宫正“重新评估”对华301关税清单，部分消费电子、医疗设备等产品或被移出加征范围。尽管白宫发言人迅速回应“政策未变”，但市场已敏锐捕捉到“边际松动”的迹象。

“汇率市场永远跑在政策前面。”香港某外汇交易员表示，5月2日离岸人民币单日暴涨686点，创下2023年以来最大单日涨幅，正是对中美经贸“暗流”的提前定价。

一位匿名对冲基金经理透露，其管理的亚洲基金在五一假期前已将人民币多头仓位从15%提升至30%，“赌的就是政策转向的‘第一口汤’”。

“市场对中美关系缓和的预期，直接点燃了人民币资产的做多热情。”

另一方面，自特朗普2.0以来，美元指数一路下挫。

2025年1月到4月底，美元指数从110点上方，一直跌到98点以下，跌幅最高达到11%。

5月3日公布的美国4月非农就业数据虽超预期，但薪资增速放缓至3.9%，远低于市场预期的4.2%，这意味着未来美联储降息的可能性大增，又给疲软的美元再踏上一只脚。

回顾4月外汇市场整体表现，受“对等关税”等外围因素影响，4月全球经济与金融市场动荡加剧，人民币汇率、美元指数一度齐跌。相较其他主流货币，人民币对美元的走势较为稳定。在岸人民币对美元汇率、离岸人民币对美元汇率在波动中分别触及7.35、7.4关口下方，随后又强势回升。

在北京财富管理行业协会特约研究员杨海平看来，近期离岸人民币对美元持续走高的原因主要在于美联储降息预期升温，美元指数下探。同时，中美关税战缓和的信号释放，激活了市场的乐观情绪。中央政治局会议则进一步强化了政策调控决心，人民银行采取了稳定市场预期的政策措施。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，近期商务部对中美经贸对话磋商情况的回应，意味着近期美国在“关税战”方面的立场有所软化，在一定程度上有助于推动中美经贸对话，解决超高关税问题，这是近几个交易日离岸人民币大幅走强的主要原因。

杨海平指出，判断人民币后续走势，既要观察中美关税战及美联储的货币政策如何变化，也要考虑中国的应对措施，还要考虑全球市场不确定性明显增大压力情形下的资金流向。4月中央政治局会议确定了政策基调，人民银行汇率调控政策发力，人民币汇率的短期波动有所增强，人民币资产在全球范围的吸引力有所上升，这是我们在乱云飞渡的局势中保持从容的底气。

王青则预计，“五一”假期后，在岸人民币对美元汇率会出现补涨过程。总体上看，接下来人民币走势将主要取决于两个因素：一是中美经贸对话磋商进展，二是美元走势。考虑到围绕削减超高关税，未来中美还将经历复杂曲折的博弈过程，人民币汇率也将随之波动，现在判断会出现持续性的单边升值为时尚早。不过，伴随“对等关税”对美国经济冲击的逐步显现，美国对华关税立场还有可能更为灵活、务实，人民币贬值压力最大的阶段可能已经过去。

王青认为，未来人民币更可能出现一个与美元走势相反的双向波动过程，但波幅会相对较小。与此同时，未来若出现人民币汇率背离基本面的剧烈波动，监管层手中的各类稳汇率工具会及时出手。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期、防范汇率超调风险的作用。

中金外汇表示，进入5月，关税压力对外汇市场的压力可能降低，后续需继续关注中美谈判进展及稳增长政策的落地节奏，整体而言对人民币汇率的影响将偏向积极，人民币汇率重新开始向中间价方向回归。